财新传媒
2019年08月22日 14:50

史海钩沉:全球贸易融资的兴衰变迁

史海钩沉:全球贸易融资的兴衰变迁

免责声明:以下内容仅代表作者观点,不代表智堡的立场和观点。

译|智堡 张一苇

本文作者Olivier Accominotti,伦敦政经学院经济史副教授,CEPR助理研究员;Stefano Ugolini,图卢兹大学经济学助理教授。

本文2019年8月5日首发于VoxEU,经济政策研究中心 (CEPR) 的政策门户网站。

摘要

2008年的危机揭示了银行业和流动性问题对全球贸易造成的深远影响。本文重建了全球贸易融资从中世纪到今天的演变。银行业问题之所以会自动传导到国际贸易上,是因为今天的全球贸易与中世纪时一样,被银行融资所主导。作为对比,在16世纪至20世纪之间,贸易融资主要基于市场进行。数次重大的地缘政治冲击导致了基于市场......

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2019年08月15日 15:08

美国不平等加剧的真相

美国不平等加剧的真相
编译|智堡 杨楠
关键点:
家庭不平等的加剧可以直接追溯到实际工资增速低于生产率增速所带来的高利润。
 
一方面,商业公司的“垄断”力量推高了商品和服务市场的价格相对于消费者工资的水平,而另一方面,他们又通过各种手段压低工资相对于物价的水平。
 
一些部门中工资上涨滞后于就业率的上涨,这是美国经济二元化加剧的特征。
 
生产力和需求增长之间的对立关系决定了就业的增长,而生产率的增长率和实际产品工资增长率的差异决定了利润。
 
推动就业缓慢增长以及总利润份额不断上升的......
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2019年08月13日 13:31

特朗普“逼回”了多少离岸美元?

特朗普“逼回”了多少离岸美元?

译|智堡 Mikko

在减税与就业法案以前,美国跨国企业的海外利润仅在回汇时才从属于美国税制。这种税制体系促使企业更倾向于将利润保留在国外,截止2017年底,美国跨国企业在海外贮藏了约一万亿美元现金,而这些现金主要被投资在美国的固定收益证券中。而在减税与就业法案引入以后,美国转向了属地税制体系,企业利润在被赚取时就需要纳税(从属于最低税收);自此,美国跨国企业的海外利润不再在回汇时从属于美国税制了。在转向新的税制过程的同时,减税与就业法案还将一次性对现有的离岸现金存量征税(在八年间作为应付项),无论这部分现金是否被回汇,以消除企业将现金保留在海外的激励。

美国国际收支数据显示,美国......

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2019年08月12日 13:54

美联储的沟通陷阱

美联储的沟通陷阱

文|智堡 Mikko

美联储的沟通陷阱

The more the central bank whispers in order not to upset markets, the more market participants lean in to hear better.

——Jeremy Stein

或许每一个人都会有这样一段类似的经历——你参加了一场派对,一位活跃而又善于表达的人主导了派对的话题,占据了几乎一半以上的说话时间,周围的人出于礼貌而表现得沉默而又专注。而当主导者陷入沉默的时候,整个气氛会陷入僵硬之中,或许几秒,或许也可能一直僵硬下去。

善于表达和善于沟通是两回事,表达是沟通的一个方向,而聆听则是另一个方向。一个善于表达的人完全可能不是一个好的聆听者。理想化的情形......

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2019年08月08日 14:41

细数全球十大亿万富翁

细数全球十大亿万富翁

译|智堡 王安奕

下图的条形图显示了从2000年到2019年每年的世界十大亿万富翁,数据来自商业杂志《福布斯》通过维基百科发布的全球亿万富翁年度名单。后文的表格显示了一些额外的汇总数据,显示了每年亿万富翁的数量和他们的净资产总和。

一些观察:

1、从2000年到2019年的许多年里,比尔·盖茨都是世界上最富有的人,并且每年都位列前三。

2、扎克伯格和贝佐斯在2016年出现在世界排名前10位的亿万富翁里,并且贝佐斯今年很快以1310亿美元的净资产成为世界首富——比盖茨的财富(965亿美元)多36%,比巴菲特多5......

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2019年08月05日 14:06

俄罗斯经济为什么不行?

俄罗斯经济为什么不行?
编译:钟政昊
引言
2014年至2016年,俄罗斯经济遭受了一场货币危机,这场危机是由于油价暴跌和乌克兰危机造成的。尽管由于稳健的财政和货币政策以及油价上涨,危机在2016年下半年得以克服,但经济复苏依然疲弱,俄罗斯的中期增长前景看上去相当令人失望。
 
增长前景疲弱是由以下几个因素造成的:(1) 不利的人口趋势——劳动年龄人口下降和人口老龄化;(2) 商业和投资环境差;(3) 难以摆脱能源部门的主导地位,以实现产业的多样化;(4) 西方对俄罗斯的制裁,以及俄罗斯的反制裁。
 
为了提高增长潜力,俄罗斯需要进行全面的经济和体制改革,前提条......
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2019年07月29日 15:00

世界经济的裂隙——货币的内战、外战与全战

世界经济的裂隙——货币的内战、外战与全战

文|智堡 Mikko

在《世界经济的裂隙》一文中,我们简要评析了全球失衡的三个维度。今天我们将通过货币问题入手阐述世界经济是如何被货币撕裂的。我仍将沿用前文的三个维度的框架,先从主权间的货币失衡问题谈起。

主权间的货币裂隙(外战)

在前文中,我们回顾了特里芬难题、中美德的贸易关系以及欧元区内的主权间失衡问题。这些问题都指向了汇率问题,而汇率问题的终点一定是货币战。

特里芬难题使得美元汇率天然地受到了美元负债增加的影响。美元汇率当下成为了一个简单而又纯粹的全球市场风险因子,通常,我们会单纯地认为非美国家可以沐浴在本币贬值的环境中经由贸易(出口)来获益,但事实情况是—&md......

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2019年07月26日 13:39

坚持紧缩就能走出中等收入陷阱吗?——阿根廷的半世纪血泪史(三)

坚持紧缩就能走出中等收入陷阱吗?——阿根廷的半世纪血泪史(三)

译|智堡 夏立

免责声明:以下内容仅代表作者观点,不代表智堡的立场和观点。

本文系芝加哥大学 (UChicago) 贝克尔·弗里德曼研究所 (Becker Friedman Institute, BFI) 主持的拉丁美洲财政及货币政策史 (The Fiscal and Monetary History of Latin America) 研究项目中有关阿根廷的国别章节。

篇幅等原因有删节与改写,原文请见附件。该系列的研究皆基于全系列第二章(另见附件)中提出的基于政府预算限制 (budget constraint) 和对真实货币的需求 (demand for real money) 的概念框架,将在下文中加以概述。

2002-2017 赤字结构性变化无力回天?

2002年一季度阿根廷迎来经济衰退的低谷,当时阿......

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2019年07月25日 13:48

危机的一百种死法——阿根廷的半世纪血泪史(二)

危机的一百种死法——阿根廷的半世纪血泪史(二)

免责声明:以下内容仅代表作者观点,不代表智堡的立场和观点。

译|智堡 夏立

本文系芝加哥大学 (UChicago) 贝克尔·弗里德曼研究所 (Becker Friedman Institute, BFI) 主持的拉丁美洲财政及货币政策史 (The Fiscal and Monetary History of Latin America) 研究项目中有关阿根廷的国别章节。

篇幅等原因有删节与改写,原文请见附件。该系列的研究皆基于全系列第二章(另见附件)中提出的基于政府预算限制 (budget constraint) 和对真实货币需求 (demand for real money) 的概念框架。

本篇为第二部分,第一部分请见《阿根廷的半世纪血泪史(一)》,第三部分请见《(三)》。因图1-图8在第一......

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2019年07月23日 14:45

债务与通胀螺旋——阿根廷的半世纪血泪史(一)

债务与通胀螺旋——阿根廷的半世纪血泪史(一)

免责声明:以下内容仅代表作者观点,不代表智堡的立场和观点。

本文系芝加哥大学 (UChicago) 贝克尔·弗里德曼研究所 (Becker Friedman Institute, BFI) 主持的拉丁美洲财政及货币政策史 (The Fiscal and Monetary History of Latin America) 研究项目中有关阿根廷的国别章节。

篇幅等原因有删节与改写,原文请见附件。该系列的研究皆基于全系列第二章(另见附件)中提出的基于政府预算限制 (budget constraint) 和对真实货币需求 (demand for real money) 的概念框架,将在下文中加以概述。

摘要

本文将回顾1960 - 2017年阿根廷货币及财政政策的历史,在此期间,该国遭受了数次国际收支危机 (balance ......

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2019年07月18日 14:48

鲍威尔演讲全文:后危机时代的货币政策

鲍威尔演讲全文:后危机时代的货币政策

译|智堡 Mikko

七十五年前的这一个月,那一代人最重要的经济和政策思想聚集在地处新英格兰的一个沉睡的山区小镇。当时的世界正受到第二次世界大战的肆虐,但前人们仍旧设想了一个崭新的国际货币体系,涵盖规则,程序和机构——包括国际货币基金组织(IMF)和世界银行——以促进饱受战争肆虐的世界重新复苏并重获稳定。

今天,我们相聚在巴黎,古老的光之城,以重审他们的愿景。布雷顿森林的机构对战后的经济重建和促进对繁荣至关重要的国际经济关系可谓发挥了至关重要的作用。几代人之后,世界银行和国际货币基金组织仍在持续促进全球间的货币合作、金融稳定和国际贸易,亦对促进可持续的经济增长......

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2019年07月15日 12:01

巨变:英国央行行长警告全球贸易风险

巨变:英国央行行长警告全球贸易风险

译|智堡 钟政昊

导语:

近几个月来,由于对全球经济前景的担忧日益加剧,金融市场发生了巨变。在7月2日的演讲中,英国央行行长马克•卡尼 (Mark Carney) 警告称,保护主义抬头可能对全球经济造成重创。人们可能低估了全球贸易战的普遍性、持久性和破坏力。

贸易紧张局势加剧了全球和英国经济的下行风险,原因是企业信心的下降和家庭的悲观情绪。以脱欧经验来看,虽然目前关税措施的直接影响不大,但对企业信心和投资的间接影响却是致命的。此外,英国在企业投资方面还面临着“无协议退欧”的额外风险。

卡尼还表示,英国和其它发达经济体一样,如果出现实质性贸易冲击,央行的刺激措施可能还不够......

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2019年07月11日 17:51

难以弥合的世界经济裂隙

难以弥合的世界经济裂隙

文|智堡 Mikko

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2019年07月10日 13:23

BIS年报 | 全球经济阴霾未散

BIS年报 | 全球经济阴霾未散

关键点:

尽管全球经济增长在去年晚些时候软着陆,但服务业的韧性和劳动力市场的活跃,预示着近期前景良好。 风险依然存在。贸易和制造业可能会进一步放缓,尤其当贸易紧张局势升级的话。一些主要新兴市场经济体的去杠杆化、发达经济体银行的利润疲弱以及企业债务高企,都可能拖累经济增长。 在这种背景下,政策正常化涉及潜在的权衡:对今天有益的未必适用于明天。更根本的是......
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2019年07月04日 14:16

围猎数字巨头:避税天堂恐难再

围猎数字巨头:避税天堂恐难再

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。

译|智堡 杨楠

免责声明:本文内容仅代表原作者观点,不代表智堡的立场和观点。

关键点:

少数几家科技巨头正在攫取巨额利润,同时获得了对各自市场的垄断控制以及大量数据,但他们创造的就业机会相对较少。

总部位于美国的大型科技公司通常会借助设立于避税天堂的子公司的帮助,来保护自己的收入不受海外税收的影响,甚至利用经济影响力来确保......

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2019年07月03日 10:54

关于美国财富的六大事实

关于美国财富的六大事实

作者Isabel V. Sawhill,布鲁金斯学会 (Brookings) 高级研究员,从事学会旗下儿童与家庭中心 (Center on Children and Families) 与“中产阶级未来”倡议 (Future of the Middle Class Initiative) 相关工作;Christopher Pulliam,儿童与家庭中心研究助理。

本文于2019年6月25日首发于布鲁金斯学会博客Up Front。

正文部分

本周三晚(译者注:美国东部时间6月26日晚),2020年民主党总统候选人辩论会即将拉开帷幕,届时10名候选人的角逐将受到全国关注。参议员伊丽莎白·沃伦 (Elizabeth Warren) 作为党内提名的主要竞争者之一,也将登台。她提议对最富有的美国人征收财富税,在美国引发了关于财富不平等的激......

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2019年07月01日 11:47

去杠杆其实是个关于痛苦的哲学问题

去杠杆其实是个关于痛苦的哲学问题

前言

除非我们愿意忍受一定程度的痛苦,否则我们永远无法打破财政焦虑抑制增长、疲弱增长抑制税收、低税收又加剧财政问题的恶性循环。醒醒吧,没有一根魔杖可以在毫无痛苦地恢复财政健康的同时又刺激经济强劲增长。实现财政稳健不仅是一个降低债务水......

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2019年06月28日 16:02

BIS年报尝鲜:逐鹿金融赛道的科技巨头

BIS年报尝鲜:逐鹿金融赛道的科技巨头

译|智堡 张一苇

本文系国际清算银行 (BIS) 2019年年度经济报告的第......

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2019年06月27日 13:14

简析Facebook数字货币Libra的货币属性

简析Facebook数字货币Libra的货币属性

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。

Libra的白皮书公布以后,我阅读了其中有关其货币属性的相关内容。本评论也只局限于Libra的货币属性,而不涉及白皮书中其他的内容。我会截取一些白皮书中的内容做解读,以第二段第一句话为例:

我们的世界真正需要一套可靠的数字货币和金融基础设施,两者结合起来必须能兑现“货币互联网”的承诺。

评:事实上现在的世界已经拥有了这两者,比如支付宝的余额和银行存款就是数字化的“货币”,或许它无关于区块链。此外,金融基础设施也已经非常丰富。比如美联储的Fedwire、作为托管和回购结算中心的纽约梅隆银行以......

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2019年06月24日 12:59

FED Listens:改善美联储沟通的建议

FED Listens:改善美联储沟通的建议

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。

作为联邦公开市场委员会(FOMC)2019年货币政策策略、工具和沟通实践评估的一部分,美联储于2019年6月4日至5日在芝加哥联储举行FED Listens研究会议,有来自美联储外的发言者和专家参加。会议包括学术专家对相关主题进行的概述,包......

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