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2018年12月20日 16:30

解读美联储利率决议及政策声明(2018年12月)

解读美联储利率决议及政策声明(2018年12月) 本文首发于智堡公众号:zhi666bao。

速记
  1. 再度提及“监测全球经济和金融发展”,并明确表态关注全球增长

  2. 明年加息预期收敛在2-3次

  3. 极限空间还剩5次

  4. 鲍威尔表态Trump随便发推不会影响联储

  5. 强调2018年是危机后最强

  6. 强调通胀目标是对称的,不是不能高于2%,目标绝非低于2%

  7. 强调目前利率触及中性水平的下区间

  8. 没说要换政策目标(名义增长)

  9. 没说要改缩表策略,认为缩表影响不大

  10. ...

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2018年12月19日 16:26

摒弃退休观念:健康老年人的“第二人生”

摒弃退休观念:健康老年人的“第二人生”

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作者Linda Marsa,原文初次刊发于《鹦鹉螺》杂志2016年5月期“老龄化”专刊。

封面图来源:《鹦鹉螺》杂志美工部

正文部分

“你不服用任何药物?”

“不。”

医生沮丧地盯着我,试图换种方式表达他的问题。

“所以,当你早上起床的时候,你把什么送进嘴里?”他问话的语气有些懊恼,好像才是那个没听懂的人。

“通常是燕麦片,还有加奶的茶。”

“你不服用任何药物...

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2018年12月18日 16:47

“神油”经济学:曼昆辣评特朗普政策

“神油”经济学:曼昆辣评特朗普政策

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译者按:作者系格里高利·曼昆 (N. Gregory Mankiw),哈佛大学经济学教授,新凯恩斯主义经济学巨擘,尽人皆知的大学教科书《经济学原理》和《宏观经济学》作者。

原文系曼昆针对保守派经济学家史蒂芬·摩尔 (Stephen Moore) 及亚瑟·B·拉弗 (Arthur B. Laffer) 所著《特朗普经济学:重振经济的“美国第一”计划》(Trumponomics: Inside the America First Plan to Revive Ou...

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2018年12月14日 19:57

美国人为什么不工作?

美国人为什么不工作?

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近20年来,美国25岁至54岁的男女劳动参与率一直在下降,与其他工业化国家形成鲜明对比。针对这一问题,旧金山联储在其经济研究报告中指出:

  • 美国和加拿大两国劳动参与率差异中有四分之三可以用女性对劳动力市场的依赖来解释。

  • 加拿大的就业和社会政策,尤其是产假制度,使妇女在抚养孩子的同时更容易地留在劳动力市场中。

  • 研究结果表明,减少结构性障碍的政策可能...

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2018年12月13日 16:28

欧洲央行预测一错再错:建议对货币紧缩保持谨慎

欧洲央行预测一错再错:建议对货币紧缩保持谨慎

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近日,世界级智库Bruegel的高级研究员Zsolt Darvas对欧洲央行的预测能力进行了猛烈的抨击,并指出这可能损害了其公信力。本文关键点如下:

  • 过去五年里,欧洲央行的预测被证明是系统性错误的:尽管ECB顽固地预测核心通胀率会上升,但实际却大致保持在1%,而失业率下降的速度却快于预期。

  • 这些预测错误相互矛盾,使人严重质疑ECB当前关于核心通胀预测的可靠性,并引发对EC...

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2018年12月12日 16:43

印度改革开放的历史和现在

印度改革开放的历史和现在

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2017年,印度GDP在IMF的统计中位列世界第六,其长期增长前景更是不可小觑。但是,虽然取得了巨大的成就,但印度经济同样面临许多挑战。在当下,最显著的便是其影子体系风险与财政整固困局

9月21日,印度影子银行体系中的巨头IL&FS(Infrastructure Leasing & Financial Services Limited)濒于债务违约,几天内印度股指Sensex一度暴跌1500点,而由IL&FS带来的影子体系风险目...

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2018年12月11日 15:17

“拮据”的千禧一代:美国80后、90后的经济现状

“拮据”的千禧一代:美国80后、90后的经济现状

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千禧一代的经济福祉受到了经济学家和大众传媒的极大关注。在2007-09年经济衰退期间,千禧一代进入了劳动年龄。许多陈词滥调认为,千禧一代的消费行为与前几代人有很大的不同,并将新车销量不佳、实体零售萎缩以及房屋销售和建筑业复苏缓慢怪罪到他们头上。本文通过分析千禧一代与前几代人的社会经济和人口特征,并比较他们的收入、储蓄和消费支出,得出如下结论:

  • 与千禧一代相...

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2018年12月10日 12:09

欧元可否撼动美元?

欧元可否撼动美元?

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美元作为国际货币的角色已经根深蒂固。要改变这种境况,欧洲 - 特别是德国 - 需要重新考虑核心的经济政策。

对于那些设想欧盟在国际事务中得以发挥更重要的作用的人们而言,美元的主导地位是一种长存的挑衅。欧洲经济在规模和成熟度上与美国经济相当,但其货币欧元却屈居第二。长期以来,美元的主导地位似乎并不重要。它确实为美国带来了许多重要的益处:为政府,企业和消费者提...

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2018年12月07日 17:03

Pew:从数据中看今天的美国移民问题

Pew:从数据中看今天的美国移民问题

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移民在美国比在世界上的其他任何国家都要多。今天,在美国居住的人中有逾4000万出生于另一个国家,截至2016年占到全球移民人数的五分之一。美国移民的人口构成也非常多样化,在其中你可以找到来自世界上每一个国家的人。

皮尤研究中心 (Pew Research Center) 会定期刊发美国外国出生人口的统计学画像,并比照自1960年以来的历史趋势进行分析。基于这些画像,皮尤研究中心最近在Fact Tan...

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2018年12月06日 17:14

收益率曲线倒挂:美国衰退征兆初现?

收益率曲线倒挂:美国衰退征兆初现? 本文首发于智堡公众号:zhi666bao。

引言

收益率曲线的变化最近吸引了多方注意,收益率曲线的逆转,即短端利率高于长端利率,通常被视为是衰退的可靠信号。

经济学家们的观点分成了两大阵营:一方认为,历史规律表明,收益率曲线逆转是可靠的衰退信号;另一方认为,由于结构性因素的变化,当前的收益率曲线的形状发出的信号和过去不同。

当前争论的焦点在于几个问题:

  • 收益率曲线逆转是否意味着迫在眉睫的衰退?

  • ...

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2018年12月05日 16:38

美国依赖外国投资者为巨额赤字融资吗?

美国依赖外国投资者为巨额赤字融资吗?

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2017年减税与就业法案和2018年初联邦支出的增加,大幅增加了政府赤字,这就需要增加填补缺口所需的国债数量。一个问题是,政府是否将不得不依赖外国投资者购买这些债券。纽约联储自由街博客的一篇博文对此作出了解答,其主要论点如下:

  • 当美国的实际投资支出总额超过储蓄总额时,它就在向世界其他国家借款。

  • 近年来,向国外的借款却少得多,平均每年不到GDP的2.5%,下降...

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2018年12月04日 15:15

BIS总经理在中国人民银行说了什么?

BIS总经理在中国人民银行说了什么?

本文首发于智堡公众号:zhi666bao

2018年11月,国际清算银行总经理卡斯滕斯在与中国央行行长易纲的会见中,作了题为《全球金融危机后的十年:我们处在什么位置?》的演讲,提到:

央行对金融危机的政策反应:成就与后果

央行正常化的风险:

  • 央行无法控制整个收益率曲线和风险溢价的行为。
  • 资产管理行业规模的不断扩大可能加大了流动性错觉的风险:市场流动性在正常情况下似乎充足,但在市场压力下很快就会枯竭...

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2018年12月04日 11:15

地方政府债务问题:挤出效应不容忽视

地方政府债务问题:挤出效应不容忽视

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财政部最新数据显示,2018年1-10月份全国累计发行地方政府债券约4.06万亿元。其中,新增债券规模约2.12万亿元,发行进度已经超过96%;置换债券和再融资债券1.94万亿元。如此大规模的地方公共债务发行会产生什么样的效应呢?

通过对2006年至2013年地方公共债务爆发式增长的研究,学者发现,地方政府债务通过收紧民营制造企业的融资约束,挤出了它们的投资,而这对国有和外资企业却没...

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2018年11月29日 12:28

美联储主席鲍威尔重要演讲:美联储监测金融稳定的框架

美联储主席鲍威尔重要演讲:美联储监测金融稳定的框架

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美联储主席鲍威尔在最近的演讲中介绍了美联储监测金融稳定的框架。他表示,联储目前观察的四个脆弱性,即:金融部门的过度杠杆、融资风险、家庭和企业部门的债务负担以及资产估值水平。

很高兴回到纽约经济俱乐部。我将首先简要回顾一下经济前景,然后再讨论金融稳定性。今天我的主要议题将是全球金融危机以来美联储监测和解决金融稳定问题的方式发生的深刻转变。美联储理事会的...

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2018年11月28日 11:55

一段被遗忘的历史:纳粹崛起背后的华尔街魅影

一段被遗忘的历史:纳粹崛起背后的华尔街魅影

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“这不是和平,这是二十年的休战。”

——福煦,法国元帅,1919年《凡尔赛合约》签订后。

 

一百年前,一战宣告终结,而仅仅在一战结束20年之后,德国就再次扬起铁鞭,规模更大、伤亡更惨重的二战于是卷土重来。

长久以来,在关于两次大战的叙事里,美国似乎都以一种为终结一战和二战发挥了巨大作用的救世主面貌出现。但是,揭开被“高通胀”遮蔽的魏玛德国秘史,我们却发现...

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2018年11月27日 14:34

科技进步真的会消灭就业吗?

科技进步真的会消灭就业吗?

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  • 人工智能和工业机器人等技术的快速发展,让人们开始担忧“中年失业”是否会成为可能。不过,这可能是杞人忧天。长期来看,技术创造的就业机会比它取代的就业机会要多

  • 不过,第四次工业革命在范围、规模和速度上可能与前三次工业革命不同,这些特性可能会加剧不平等和造成更强的短期阵痛

  • 信息技术发展下平台市场的兴起,改变人们的工作方式和条件。零工经济或表外...

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2018年11月26日 14:29

货币体系的进化之路:加密货币不是未来?

货币体系的进化之路:加密货币不是未来?

近期,国际清算银行三位高层(Borio、Shin和Carstens)在公开演讲中提及加密货币与数字货币的前景。其中,Borio的演讲内容最为丰富,且最为“正统”。令我感到意外的是,Borio站在“央行的央行”的立场之下,反而表达出了对加密货币“并轨法币”趋势的担忧——他提到加密货币当前有“成为主权货币的明确附庸”的趋势。Borio从货币理论的基础讲起,剖析了一个运作良好的货币体系的结构与组成。并对一些经典的货币领域的谬误进行...

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2018年11月23日 19:18

通用电气:巨头的终章

通用电气:巨头的终章

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通用电气(GE)到底怎么了?GE的股价从2016年下半年30美元左右跌到如今10美元以下,其表现也是道琼斯工业指数成分股中最差的(下图),且最终于今年6月被该指数除名,结束了其111年的成员历史。一个曾经生活中无处不在的企业集团为何会衰落至斯?

这一切的源头都指向通用电气传奇CEO杰克•韦尔奇,他采用混合联合的策略将业务重点放在全球性和多元化上,并大举进军金融行业,容易钱滚...

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2018年11月22日 20:17

妇女能顶半边天:女性对中国经济的影响

妇女能顶半边天:女性对中国经济的影响

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“妇女能顶半边天。”

——毛泽东

“性别平等,就其本质和意图上看都是好的,且对经济增长也有所裨益。但如果只强调前者,却几乎无法让任何人信服。”

——Caroline Anstey,世界银行常务副行长

 

近日,一条声称“女性堕落导致国家堕落”之观点引发了强烈的争议。笔者认为,这样的观点在经济上也是站不住脚的,女性不仅不是造成“国家堕落”的因,相反,在近40年来我国的...

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2018年11月21日 10:08

深度解读中性利率

深度解读中性利率

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近日,美联储副主席Clarida表示:美联储政策正在越来越接近中性利率水平,保持中性利率水平是合理的。他还提到有部分证据表明全球经济放缓,这将影响到美国经济增长前景。那么,到底什么是中性利率水平,以及它在联储的政策框架中处于什么样的地位呢?让我们阅读本文来了解吧!

什么是中性利率?

中性利率(也称为长期均衡利率、自然利率以及内部人士所说的r星或r*)是在充分就业...

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