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2019年06月11日 14:20

美联储如何用“嘴巴影响市场”

美联储如何用“嘴巴影响市场”

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。

现代央行沟通模式表明,央行官员宁可说得太多,也不愿说得太少。原因在于,多数央行官员认为,货币政策的清晰简洁沟通有助于实现他们的目标。对美联储来说,这意味着要实现物价稳定、就业最大化和长期利率稳定的目标。圣路易斯联储近期考察了美联储与公众和金融市场沟通的各个方面,以及美联储与公众的沟通是如何随着时间的推移而演变的。文中使用每日和盘中数据来记录美联储的沟通如何...

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2019年06月10日 13:05

美联储的政策声明应该怎么看?

美联储的政策声明应该怎么看?

本文首发于智堡公众号:zhi666bao

对于非经济学者来说,下列说法听起来不过是教科书上的行话:

● 经济活动的持续扩张

● 通货膨胀率接近委员会 (FOMC) 2%的对称目标

● 未来调整联邦基金利率 (federal funds rate) 目标区间的时机和规模

不过,结合说出这些话的人的身份(FOMC成员),就会明白这些话就算不能撼山,至少也能在市场上掀起惊涛骇浪。

什么是联邦公开市场委员会 (FOMC)

FOMC成员聚集在华盛顿特...

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2019年06月05日 13:19

鲍威尔演讲:采取适当行动维系经济扩张

鲍威尔演讲:采取适当行动维系经济扩张

本文首发于智堡公众号:zhi666bao

正文部分

Good morning. I am very pleased to welcome you here today. This conference is part of a first-ever public review by the Federal Open Market Committee of our monetary policy strategy, tools, and communications. We have a distinguished group of experts from academics and other walks of life here to share perspectives on how monetary policy can best s...

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2019年05月30日 13:51

一文读懂全球流动性

一文读懂全球流动性 本文首发于智堡公众号(zhi666bao)

介绍

流动性是经济学中的一个重要概念,包括央行在内的许多政策问题都与之密切相关。一般意义上,流动性指商品和资产转化为货币的难易程度。然而,事实证明,为流动性制定一个能被普遍认同和使用的定义是困难的,部分原因在于流动性具有许多不同的维度,包括微观经济、宏观经济、金融、货币以及重要的全球维度。在本文中,我们着眼于全球流动性。

全球流动性问题是一个在现代经济史上反...

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2019年05月28日 13:20

美国是如何通过贸易打压日本的?

美国是如何通过贸易打压日本的?

本文首发于智堡公众号:zhi666bao

作者浦田秀次郎 (Shujiro Urata) 系日本经济学家,早稻田大学研究生院亚洲太平洋研究科教授,日本经济研究中心 (JCER) 研究员,斯坦福大学博士,主攻国际经济学、发展经济学、产业组织理论、发展中经济体研究。

本文为2019年4月6日在东京召开的第28届亚洲经济政策评论会议(主题为“贸易战”)所准备,经评审后或发表于学术期刊《亚洲经济政策评论》(Asian Economics Policy Review, AE...

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2019年05月27日 11:17

鲍威尔:我们的金融体系坚如磐石

鲍威尔:我们的金融体系坚如磐石

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译者导语:

2019年5月20日,美联储主席鲍威尔出席了由亚特兰大联储赞助的第24届金融市场年会,并发表了主题演讲。在演讲中,鲍威尔回应了诸多市场关心的问题,比如杠杆贷款市场和CLO是否对应着上次危机前的抵押贷款市场和CDO?企业部门不断攀升的杆杠率是否会危及金融稳定,并引发下一场危机?

鲍威尔认为,以史为鉴不等于刻舟求剑。虽然当前的状况和上次危机有相似之处,但也有很多...

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2019年05月23日 13:26

“腹背受敌”的中产阶级(下)

“腹背受敌”的中产阶级(下)

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本文承接上文:“腹背受敌”的中产阶级(上)

年轻一代和中低技能工人跻身中产阶级的机会越发渺茫

对年轻一代来说,跻身中产阶级将变得更加困难。这是因为面对劳动力市场和低收入风险的变化,老一代人通常比新一代拥有更好的保障手段。自婴儿潮一代以来,中等收入群体逐代不断萎缩(图1.7)。婴儿潮一代在劳动适龄年龄比年轻一代享有更稳定的工作,以及完善的养老金制度。

图1.7 ...

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2019年05月22日 13:33

“腹背受敌”的中产阶级(上)

“腹背受敌”的中产阶级(上)

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过去十年来,作为其《包容性增长倡议》(Inclusive Growth Initiative) 的一部分,经济合作与发展组织 (OECD,简称经合组织) 详细回顾了收入和机会不平等的演变。不平等主题系列的最后一份旗舰报告侧重于社会流动性 (social mobility)。该报告表明,在许多经合组织国家,低收入和中等收入家庭沿社会阶梯向上流动的机会,在过去几十年中变得愈发有限。此外,许多中产阶级家庭面临着下滑至更...

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2019年05月21日 13:09

美联储变卦在即?纽联储主席谈“新阶段”

美联储变卦在即?纽联储主席谈“新阶段”

本文首发于智堡公众号:zhi666bao

Introduction 介绍

John Maynard Keynes is credited with saying, “When the facts change, I change my mind. What do you do, sir?” Over the past decade, policymakers across the globe have been focused on getting their economies and financial systems back in order. But at the same time, a sea change in supply-side realities has taken place. These changes have...

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2019年05月21日 10:56

通胀来袭?美联储理事再造新词“投机再通胀”

通胀来袭?美联储理事再造新词“投机再通胀”

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新常态下通货膨胀与就业的脱节

It is a pleasure to be here at the National Tax Association Annual Spring Symposium. Just as it may take the tax experts and practitioners here today some time to disentangle the longer-term implications of recent major changes to tax policy, so, too, we are in the process of analyzing the lessons for monetary policy of apparent...

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2019年05月21日 10:52

申炫松:近期经济放缓的根源是什么?

申炫松:近期经济放缓的根源是什么?

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作者申炫松 (Hyun Song Shin),著名经济学家,国际清算银行经济顾问兼研究部门主管。

本文是作者于2019年5月14日在德国财政部和欧洲经济研究中心举办的“公共财政对话”研讨会上所作的演讲。

介绍

尽管受到服务业和强劲就业的支撑,国内消费相对更具韧性,但最近几个月制造业和贸易增速有所放缓。对欧洲制造业的调查显示,2018年制造业活动开始减弱,到2019年,这种疲软已经加深,这...

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2019年05月17日 13:24

重启创新议程(三):在技术革命中重新思考社会契约

重启创新议程(三):在技术革命中重新思考社会契约

本文首发于智堡公众号:zhi666bao

本文节选自美国老牌智库战略与国际研究中心 (CSIS) 领衔开展的“CSIS繁荣与发展项目”下的系列报告之一《重启创新议程:对弹性制度的需求》,研究咨询机构RTI International对本报告亦有贡献。

本文为系列的第三部分;因篇幅等原因有删节和改写。

关键点:
  • 持续的技术革命正在创造长久的“赢家和输家”,让落在后面的一部分人觉得自己无缘新经济秩序的红利。这种现象一方面加剧了...

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2019年05月17日 11:06

重启创新议程(二):“超级城市”的兴起与对创新趋势的影响

重启创新议程(二):“超级城市”的兴起与对创新趋势的影响

本文首发于智堡公众号:zhi666bao

本文节选自美国老牌智库战略与国际研究中心 (CSIS) 领衔开展的“CSIS繁荣与发展项目”下的系列报告之一《重启创新议程:对弹性制度的需求》,研究咨询机构RTI International对本报告亦有贡献。

本文为系列的第二部分;因篇幅等原因有删节和改写。

关键点:
  • 发展中国家人口的迅速增长,大部分将集中在特大城市 (megacities) 和城市中心。这种增长将带来城市社区内的经济阶层分化,...

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2019年05月16日 11:49

【精选重读】美国历史上的7次贸易战

【精选重读】美国历史上的7次贸易战

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近300年来,美国曾参与过多次贸易战。其中有些导致了革命(波士顿倾茶事件),而另一些则以悲惨的结局收场(斯姆特-霍利关税法案)。在下面这篇我们精译的博文中,我们便将回溯过往,看看美国历史上的7场贸易战,以及这些贸易战对美国产生了怎样的影响——无论是好是坏。

 

1.波士顿倾茶事件

主要参与者:北美殖民地居民,英国议会

贸易(战争)工具:

1773年12月16日,在波士顿...

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2019年05月16日 11:43

一文看懂美国中产阶级有多惨

一文看懂美国中产阶级有多惨

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很高兴来参加美联储本次社区发展研究会议。今年,我们的会议重点关注中产阶级的革新,这个话题是美国梦的核心,也是我们民主和社会活力的基础。

成为中产阶级的一员意味着什么?

在深入研究数据之前,我想谈谈成为中产阶级的一分子意味着什么;应当认识到其中蕴含的愿景因人而异。从纯粹的经济角度来看,中产阶级通常意味着拥有财务上的保障,有能力为我们和孩子的未来进行投资。因此,...

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2019年05月16日 10:00

重启创新议程(一):第四次工业革命究竟有何不同?

重启创新议程(一):第四次工业革命究竟有何不同?

本文首发于智堡公众号:zhi666bao

本文节选自美国老牌智库战略与国际研究中心 (CSIS) 领衔开展的“CSIS繁荣与发展项目”下的系列报告之一《重启创新议程:对弹性制度的需求》,研究咨询机构RTI International对本报告亦有贡献。

 

本文为系列的第一部分;因篇幅等原因有删节和改写。

正文部分

自千禧之交以来,全球经济格局发生了翻天覆地的变化。 在20世纪70年代开始的信息、通信和运输技术进步之后,发展中国...

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2019年05月10日 09:46

2%的通胀目标是怎么来的?

2%的通胀目标是怎么来的?

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在2000年到大衰退期间,联邦公开市场委员会(FOMC)参与者普遍认为通胀目标应该是大约1.5%,大大低于这一时期的平均通货膨胀率和长期通胀预期的调查指标。然而,到2009年经济衰退结束时,共识已经上升到2%,这成为2012年1月向公众宣布的官方目标。旧金山联储的研究人员近期分析了FOMC会议记录的历史,揭示了参与者的通胀目标偏好如何随着时间的推移而演变。

多年来,FOMC参与者就是否应...

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2019年05月09日 11:35

KKR全球宏观白皮书:令人不安的真相

KKR全球宏观白皮书:令人不安的真相

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摘要

随着投资者对收益率的强烈渴望,越发与财政赤字飙升和债务负担高筑的同时利率不断下滑这个“令人不安的真相”相抵触,KKR的全球宏观、资产负债表和风险分析 (Global Macro, Balance Sheet, and Risk Analytics) 团队研究了收益导向投资者 (yield-oriented investors),尤其是那些持有大量固定收益 (Fixed Income) 和实际资产 (Real Assets) 敞口的投资者,如何能够在这种环境下,在...

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2019年05月08日 11:41

新兴市场肉中刺(续)——汇率问题?

新兴市场肉中刺(续)——汇率问题?

本文首发于智堡公众号:zhi666bao

作者奥古斯汀·卡斯滕斯 (Agustín Carstens),国际清算银行总经理。

本文是作者于2019年5月2日在伦敦政治经济学院的演讲稿。因篇幅原因,有所删节改编。

介绍

后危机时代,随着全球央行试图在陌生的经济水域中规划自己的航线,货币政策框架再次得到积极讨论。美联储已开始对其货币政策框架进行评估,而其它发达经济体 (AE) 央行也敏锐地意识到,有必要调整自己的框架,使其能够适应...

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2019年05月07日 12:35

美元流动性专题:框架与数据(三)

美元流动性专题:框架与数据(三)

本文首发于智堡公众号:zhi666bao

我们在前两期的专题文中基于国际清算银行的美元互换市场示意图介绍了美元流动性市场当中的重要玩家。但由于信息量有限,可能读者还无法直观地感受到美元流动性体系的复杂与精妙。在笔者看来,这种复杂与精妙建立在美元作为一种国际货币的层级性(hierarchy)内联性(interconnections)之上。在系列(三)当中,我们将先审视美元流动性的层级性。

美联储——资产负债表就是一切的根基 ...

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