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2019年08月12日 13:54

美联储的沟通陷阱

美联储的沟通陷阱

文|智堡 Mikko

美联储的沟通陷阱

The more the central bank whispers in order not to upset markets, the more market participants lean in to hear better.

——Jeremy Stein

或许每一个人都会有这样一段类似的经历——你参加了一场派对,一位活跃而又善于表达的人主导了派对的话题,占据了几乎一半以上的说话时间,周围的人出于礼貌而表现得沉默而又专注。而当主导者陷入沉默的时候,整个气氛会陷入僵硬之中,或许几秒...

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2019年08月08日 14:41

细数全球十大亿万富翁

细数全球十大亿万富翁

译|智堡 王安奕

下图的条形图显示了从2000年到2019年每年的世界十大亿万富翁,数据来自商业杂志《福布斯》通过维基百科发布的全球亿万富翁年度名单。后文的表格显示了一些额外的汇总数据,显示了每年亿万富翁的数量和他们的净资产总和。

一些观察:

1、从2000年到2019年的许多年里,比尔·盖茨都是世界上最富有的人,并且每年都位列前三。

2、扎克伯格和贝佐斯在2016年出现在世界排名前10位的亿万富翁里,并且贝佐斯...

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2019年08月05日 14:06

俄罗斯经济为什么不行?

俄罗斯经济为什么不行? 编译:钟政昊 引言 2014年至2016年,俄罗斯经济遭受了一场货币危机,这场危机是由于油价暴跌和乌克兰危机造成的。尽管由于稳健的财政和货币政策以及油价上涨,危机在2016年下半年得以克服,但经济复苏依然疲弱,俄罗斯的中期增长前景看上去相当令人失望。   增长前景疲弱是由以下几个因素造成的:(1) 不利的人口趋势——劳动年龄人口下降和人口老龄化;(2) 商业和投资环境差;(3) 难以摆脱能源部门的主导地位,以实现产业...
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2019年07月29日 15:00

世界经济的裂隙——货币的内战、外战与全战

世界经济的裂隙——货币的内战、外战与全战

文|智堡 Mikko

《世界经济的裂隙》一文中,我们简要评析了全球失衡的三个维度。今天我们将通过货币问题入手阐述世界经济是如何被货币撕裂的。我仍将沿用前文的三个维度的框架,先从主权间的货币失衡问题谈起。

主权间的货币裂隙(外战)

在前文中,我们回顾了特里芬难题、中美德的贸易关系以及欧元区内的主权间失衡问题。这些问题都指向了汇率问题,而汇率问题的终点一定是货币战。

特里芬难题使得美元汇率天然地受到...

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2019年07月26日 13:39

坚持紧缩就能走出中等收入陷阱吗?——阿根廷的半世纪血泪史(三)

坚持紧缩就能走出中等收入陷阱吗?——阿根廷的半世纪血泪史(三)

译|智堡 夏立

免责声明:以下内容仅代表作者观点,不代表智堡的立场和观点。

本文系芝加哥大学 (UChicago) 贝克尔·弗里德曼研究所 (Becker Friedman Institute, BFI) 主持的拉丁美洲财政及货币政策史 (The Fiscal and Monetary History of Latin America) 研究项目中有关阿根廷的国别章节。

篇幅等原因有删节与改写,原文请见附件。该系列的研究皆基于全系列第二章(另见附件)中提出的基于政府预算限制 (budget con...

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2019年07月25日 13:48

危机的一百种死法——阿根廷的半世纪血泪史(二)

危机的一百种死法——阿根廷的半世纪血泪史(二)

免责声明:以下内容仅代表作者观点,不代表智堡的立场和观点。

译|智堡 夏立

本文系芝加哥大学 (UChicago) 贝克尔·弗里德曼研究所 (Becker Friedman Institute, BFI) 主持的拉丁美洲财政及货币政策史 (The Fiscal and Monetary History of Latin America) 研究项目中有关阿根廷的国别章节。

篇幅等原因有删节与改写,原文请见附件。该系列的研究皆基于全系列第二章(另见附件)中提出的基于政府预算限制 (budget...

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2019年07月23日 14:45

债务与通胀螺旋——阿根廷的半世纪血泪史(一)

债务与通胀螺旋——阿根廷的半世纪血泪史(一)

免责声明:以下内容仅代表作者观点,不代表智堡的立场和观点。

本文系芝加哥大学 (UChicago) 贝克尔·弗里德曼研究所 (Becker Friedman Institute, BFI) 主持的拉丁美洲财政及货币政策史 (The Fiscal and Monetary History of Latin America) 研究项目中有关阿根廷的国别章节。

篇幅等原因有删节与改写,原文请见附件。该系列的研究皆基于全系列第二章(另见附件)中提出的基于政府预算限制 (budget constraint) 和对真实...

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2019年07月18日 14:48

鲍威尔演讲全文:后危机时代的货币政策

鲍威尔演讲全文:后危机时代的货币政策

译|智堡 Mikko

七十五年前的这一个月,那一代人最重要的经济和政策思想聚集在地处新英格兰的一个沉睡的山区小镇。当时的世界正受到第二次世界大战的肆虐,但前人们仍旧设想了一个崭新的国际货币体系,涵盖规则,程序和机构——包括国际货币基金组织(IMF)和世界银行——以促进饱受战争肆虐的世界重新复苏并重获稳定。

今天,我们相聚在巴黎,古老的光之城,以重审他们的愿景。布雷顿森林的机构对战后的经济重建和促进对繁...

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2019年07月15日 12:01

巨变:英国央行行长警告全球贸易风险

巨变:英国央行行长警告全球贸易风险

译|智堡 钟政昊

导语:

近几个月来,由于对全球经济前景的担忧日益加剧,金融市场发生了巨变。在7月2日的演讲中,英国央行行长马克•卡尼 (Mark Carney) 警告称,保护主义抬头可能对全球经济造成重创。人们可能低估了全球贸易战的普遍性、持久性和破坏力。

贸易紧张局势加剧了全球和英国经济的下行风险,原因是企业信心的下降和家庭的悲观情绪。以脱欧经验来看,虽然目前关税措施的直接影响不大,但对企业信心和投资的间...

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2019年07月11日 17:51

难以弥合的世界经济裂隙

难以弥合的世界经济裂隙

文|智堡 Mikko

智堡研究“全球失衡”这一主题已经有些时日了。由于这一主题所涵盖的专业知识过于广延,笔者始终感到力不从心,这也使得我很难以平实的文法来传达我们的成果。本系列文的目标是自上而下地重新解剖“全球失衡“,在帮助自己理清头绪的同时谈一谈中国在这一环境中的处境。本文的目标不是僭妄地谈论政策应对,也不和投资建议沾边。

世界经济产生裂隙,是全球失衡的直接结果。在笔者看来,现有的全球失衡可细分...

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2019年07月10日 13:23

BIS年报 | 全球经济阴霾未散

BIS年报 | 全球经济阴霾未散

关键点:

  • 尽管全球经济增长在去年晚些时候软着陆,但服务业的韧性和劳动力市场的活跃,预示着近期前景良好。
  • 风险依然存在。贸易和制造业可能会进一步放缓,尤其当贸易紧张局势升级的话。一些主要新兴市场经济体的去杠杆化、发达经济体银行的利润疲弱以及企业债务高企,都可能拖累经济增长。
  • 在这种背景下,政策正常化涉及潜在的权衡:对今天有益的未必适用于明天。更根本的是,货币政策无法成为经济增长的引擎。令...

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2019年07月04日 14:16

围猎数字巨头:避税天堂恐难再

围猎数字巨头:避税天堂恐难再

本文首发于智堡公众号:zhi666bao

译|智堡 杨楠

免责声明:本文内容仅代表原作者观点,不代表智堡的立场和观点。

关键点:

  • 少数几家科技巨头正在攫取巨额利润,同时获得了对各自市场的垄断控制以及大量数据,但他们创造的就业机会相对较少。

  • 总部位于美国的大型科技公司通常会借助设立于避税天堂的子公司的帮助,来保护自己的收入不受海外税收的影响,甚至利用经济影响力来确保在避税地享受税收优惠,...

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2019年07月03日 10:54

关于美国财富的六大事实

关于美国财富的六大事实

作者Isabel V. Sawhill,布鲁金斯学会 (Brookings) 高级研究员,从事学会旗下儿童与家庭中心 (Center on Children and Families) 与“中产阶级未来”倡议 (Future of the Middle Class Initiative) 相关工作;Christopher Pulliam,儿童与家庭中心研究助理。

本文于2019年6月25日首发于布鲁金斯学会博客Up Front。

正文部分

本周三晚(译者注:美国东部时间6月26日晚),2020年民主党总统候选人辩论会即将拉开帷幕,届时10名...

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2019年07月01日 11:47

去杠杆其实是个关于痛苦的哲学问题

去杠杆其实是个关于痛苦的哲学问题

前言

除非我们愿意忍受一定程度的痛苦,否则我们永远无法打破财政焦虑抑制增长、疲弱增长抑制税收、低税收又加剧财政问题的恶性循环。醒醒吧,没有一根魔杖可以在毫无痛苦地恢复财政健康的同时又刺激经济强劲增长。实现财政稳健不仅是一个降低债务水平的问题,还涉及更深层次的哲学问题,即我们现在愿意承受多大的痛苦,以及我们留给子孙后代的过剩负担有多大。

图片来源:摩根士丹利

滔天巨债

图1显示了七国集团(G...

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2019年06月28日 16:02

BIS年报尝鲜:逐鹿金融赛道的科技巨头

BIS年报尝鲜:逐鹿金融赛道的科技巨头

 

译|智堡 张一苇

本文系国际清算银行 (BIS) 2019年年度经济报告的第三章“金融领域中的科技巨头“ (Big tech in finance),已于6月23日先行发表;完整的年度经济报告和年报将于6月30日正式发表。

文章要点:
  • 大型科技公司(“科技巨头”)进入金融服务业有望提高效率,并可提高金融包容性。

  • 监管者需要确保科技巨头和银行之间的公平竞争环境,同时考虑到科技巨头的庞大用户群,信息获取渠道和广泛的商...

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2019年06月27日 13:14

简析Facebook数字货币Libra的货币属性

简析Facebook数字货币Libra的货币属性

本文首发于智堡公众号:zhi666bao

Libra的白皮书公布以后,我阅读了其中有关其货币属性的相关内容。本评论也只局限于Libra的货币属性,而不涉及白皮书中其他的内容。我会截取一些白皮书中的内容做解读,以第二段第一句话为例:

我们的世界真正需要一套可靠的数字货币和金融基础设施,两者结合起来必须能兑现“货币互联网”的承诺。

评:事实上现在的世界已经拥有了这两者,比如支付宝的余额和银行存款就是数字化的...

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2019年06月24日 12:59

FED Listens:改善美联储沟通的建议

FED Listens:改善美联储沟通的建议

本文首发于智堡公众号:zhi666bao

作为联邦公开市场委员会(FOMC)2019年货币政策策略、工具和沟通实践评估的一部分,美联储于2019年6月4日至5日在芝加哥联储举行FED Listens研究会议,有来自美联储外的发言者和专家参加。会议包括学术专家对相关主题进行的概述,包括自金融危机以来FOMC的货币政策、对充分就业可持续水平的评估、实现双重使命的替代政策框架和策略、政策工具、全球考量、金融稳定考量和中央银行沟通。...

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2019年06月20日 13:58

FED Listens:美联储货币政策策略手册

FED Listens:美联储货币政策策略手册

本文首发于智堡公众号:zhi666bao

文章要点总结:
  • 在总体策略方面,与遵循泰勒式的规则相比,预测目标制是实现美联储双重使命的一种更好的总体策略
  • 继续细分下去,相比于当前各国央行普遍实行的通胀目标制,文章详细讨论了三种“补偿”策略的优缺点:价格水平目标制、临时价格水平目标制、和平均通胀目标制
  • 总的来说,平均通胀目标制比其他策略有一定优势。在高可信度下,它拥有一些令人满意的自动稳定...

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2019年06月20日 11:34

德拉吉演讲:欧洲央行货币政策20年

德拉吉演讲:欧洲央行货币政策20年

本文首发于智堡公众号:zhi666bao

Central banks were often established in the past with the aim of bringing stability in the aftermath of historic episodes. The Bank of England was established during the sovereign debt crisis of 1690, when the government was unable to obtain funding in the market. The Federal Reserve was created after a series of panics that had rocked the US banking system ...

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2019年06月13日 12:39

别低估气候风险,它可能才是全球经济中最大的“灰犀牛”事件

别低估气候风险,它可能才是全球经济中最大的“灰犀牛”事件

本文首发于智堡公众号:zhi666bao

文章重点:
  • 与前工业化时代相比,人类活动已导致全球变暖约1摄氏度。如果不采取额外措施减少碳排放,到2100年,全球温度很可能比工业化前的水平高出4摄氏度。
  • 气候变化风险包括物理风险和转型风险两种。前者表明,气候变化可以通过更为频繁和严重的灾害直接影响金融稳定。而后者意味着,金融市场可能受到向低碳经济转型进程中时机和速度不确定性的不利影响。
  • 当物理风险成为现实...

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