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2019年06月24日 12:59

FED Listens:改善美联储沟通的建议

FED Listens:改善美联储沟通的建议

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作为联邦公开市场委员会(FOMC)2019年货币政策策略、工具和沟通实践评估的一部分,美联储于2019年6月4日至5日在芝加哥联储举行FED Listens研究会议,有来自美联储外的发言者和专家参加。会议包括学术专家对相关主题进行的概述,包......

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2019年06月20日 13:58

FED Listens:美联储货币政策策略手册

FED Listens:美联储货币政策策略手册

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文章要点总结: 在总体策略方面,与遵循泰勒式的规则相比,预测目标制是实现美联储双重使命的一种更好的总体策略。 继续细分下去,相比于当前各国央行普遍实行的通胀目标制,文章详细讨论了三种“补偿”策略的优缺点:价格水平目标制、临时价格水平目标制、和平均通胀目标制。 总的来说,平均通胀目标制比其他策略有一定优势。在高可信度下,它拥有一些令人满意的自动稳定特性——通胀预期将向有利方向变化,从而缓解ELB和菲利普斯曲线平坦化所带来的问题。 此外,与直接迈向价格水平目标制相比,......
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2019年06月20日 11:34

德拉吉演讲:欧洲央行货币政策20年

德拉吉演讲:欧洲央行货币政策20年

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Central banks were often established in the past with the aim of bringing stability in the aftermath of historic episodes. The Bank of England was established during the sovereign debt crisis of 1690, when the government was unable to obtain funding in the market. The Federal Reserve was created after a series of panics that had rocked the US banking system in the late 19th and early 20th century.

过去,建立央行的目的往往是在历史事件之后带来稳定。英国央行成......

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2019年06月13日 12:39

别低估气候风险,它可能才是全球经济中最大的“灰犀牛”事件

别低估气候风险,它可能才是全球经济中最大的“灰犀牛”事件

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文章重点: 与前工业化时代相比,人类活动已导致全球变暖约1摄氏度。如果不采取额外措施减少碳排放,到2100年,全球温度很可能比工业化前的水平高出4摄氏度。 气候变化风险包括物理风险和转型风险两种。前者表明,气候变化可以通过更为频繁和严重的灾害直接影响金融稳定。而后者意味着,金融市场可能受到向低碳经济转型进程中时机和速度不确定性的不利影响。 当物理风险成为现实时,会显著侵蚀抵押品和资产价值,尤其对保险责任产生巨大影响。气象灾害损失占灾害保险损失的比重稳步上升,2018年已超过80%。 银行转型风险敞口的绝对值可能相当大。......
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2019年06月11日 14:20

美联储如何用“嘴巴影响市场”

美联储如何用“嘴巴影响市场”

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现代央行沟通模式表明,央行官员宁可说得太多,也不愿说得太少。原因在于,多数央行官员认为,货币政策的清晰简洁沟通有助于实现他们的目标。对美联储来说,这意味着要实现物价稳定、就业最大化和长期利率稳定的目标。圣路易斯联储近期考察了美联储与公众和金融市场......

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2019年06月10日 13:05

美联储的政策声明应该怎么看?

美联储的政策声明应该怎么看?

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对于非经济学者来说,下列说法听起来不过是教科书上的行话:

● 经济活动的持续扩张

● 通货膨胀率接近委员会 (FOMC) 2%的对称目标

● 未来调整联邦基金利率 (federal funds rate) 目标区间的时机和规模

不过,结合说出这些话的人的身份(FOMC成员),就会明白这些话就算不能撼山,至少也能在市场上掀起惊涛骇浪。

什么是联邦公开市场委员会 (FOMC)

FOMC成员聚集在华盛顿特区的Marriner S. Eccles大楼,举行为期两天的会议(2019年1月29日至30日) 图源:美联储

上述说法实际上都来自联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议后发表......

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2019年06月05日 13:19

鲍威尔演讲:采取适当行动维系经济扩张

鲍威尔演讲:采取适当行动维系经济扩张

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正文部分

Good morning. I am very pleased to welcome you here today. This conference is part of a first-ever public review by the Federal Open Market Committee of our monetary policy strategy, tools, and communications. We have a distinguished group of experts from academics and other walks of life here to share perspectives on how monetary policy can best serve the public.

早上好。欢迎诸位的到来。本次会议是美联储联邦公开市场委员会 (FOMC) 首次就我们的货币政策策略、工具和沟通举行公开评审的一个环节。会议聚集了来自学界和......

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2019年05月30日 13:51

一文读懂全球流动性

一文读懂全球流动性
本文首发于智堡公众号(zhi666bao) 介绍

流动性是经济学中的一个重要概念,包括央行在内的许多政策问题都与之密切相关。一般意义上,流动性指商品和资产转化为货币的难易程度。然而,事实证明,为流动性制定一个能被普遍认同和使用的定义是困难的,部分原因在于流动性具有许多不同的维度,包括微观经济、宏观经济、金融、货币以及重要的全球维度。在本文中,我们着眼于全球流动性。

全球流动性问题是一个在现代经济......

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2019年05月28日 13:20

美国是如何通过贸易打压日本的?

美国是如何通过贸易打压日本的?

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作者浦田秀次郎 (Shujiro Urata) 系日本经济学家,早稻田大学研究生院亚洲太平洋研究科教授,日本经济研究中心 (JCER) 研究员,斯坦福大学博士,主攻国际经济学、发展经济学、产业组织理论、发展中经济体研究。

本文为2019年4月6日在东京召开的第28届亚洲经济政策评论会议(主题为“贸易战”)所准备,经评审后或发表于学术期刊《亚洲经济政策评论》(Asian Economics Policy Review, AEPR) ;本文并非最终的同行评审版本。

I. 前言

中美贸易战自2018年年中爆发以来,绵延至今。是2018年7月对中国采取保护主义措施的美国,挑起......

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2019年05月27日 11:17

鲍威尔:我们的金融体系坚如磐石

鲍威尔:我们的金融体系坚如磐石

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译者导语:

2019年5月20日,美联储主席鲍威尔出席了由亚特兰大联储赞助的第24届金融市场年会,并发表了主题演讲。在演讲中,鲍威尔回应了诸多市场关心的问题,比如杠杆贷款市场和CLO是否对应着上次危机前的抵押贷款市场和CDO?企业部门不断攀升的杆杠率是否会危及金融稳定,并引发下一场危机?

鲍威尔认为,以史为鉴不等于刻舟求剑。虽然当前的状况和上次危机有相似之处,但也有很多根本性的不同。首先,与上次的抵押贷款狂潮相比,本次的企业杠杆是伴随着漫长经济复苏逐步上升的,从这个角度看,似乎只是典型的商业周期。此外,商业信贷并不像抵押贷款那样受到资产......

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2019年05月23日 13:26

“腹背受敌”的中产阶级(下)

“腹背受敌”的中产阶级(下)

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本文承接上文:“腹背受敌”的中产阶级(上)

年轻一代和中低技能工人跻身中产阶级的机会越发渺茫

对年轻一代来说,跻身中产阶级将变得更加困难。这是因为面对劳动力市场和低收入风险的变化,老一代人通常比新一代拥有更好的保障手段。自婴儿潮一代以来,中等收入群体逐代不断萎缩(图1.7)。婴儿潮一代在劳动适龄年龄比年轻一代享有更稳定的工作,以及完善的养老金制度。

图1.7 自婴儿潮一代以来,跻身中产阶级的可能性逐代下降

跻身中等收入群体所需的技能门槛已经上升。只具有中等技能不再像过去一样,足以令一个人跻身中等收......

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2019年05月22日 13:33

“腹背受敌”的中产阶级(上)

“腹背受敌”的中产阶级(上)

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过去十年来,作为其《包容性增长倡议》(Inclusive Growth Initiative) 的一部分,经济合作与发展组织 (OECD,简称经合组织) 详细回顾了收入和机会不平等的演变。不平等主题系列的最后一份旗舰报告侧重于社会流动性 (social mobility)。该报告表明,在许多经合组织国家,低收入和中等收入家庭沿社会阶梯向上流动的机会,在过去几十年中变得愈发有限。此外,许多中产阶级家庭面临着下滑至更低收入或社会地位的风险。

本报告则对作为一个经济和社会群体的中产阶级进行深入观察,并揭示了这一群体面临的多重压力。本报告着重分析了影响“中等......

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2019年05月21日 13:09

美联储变卦在即?纽联储主席谈“新阶段”

美联储变卦在即?纽联储主席谈“新阶段”

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Introduction 介绍

John Maynard Keynes is credited with saying, “When the facts change, I change my mind. What do you do, sir?” Over the past decade, policymakers across the globe have been focused on getting their economies and financial systems back in order. But at the same time, a sea change in supply-side realities has taken place. These changes have redefined what is achievable, and challenged conventional wisdom on monetary policy.

凯恩斯曾说,&l......

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2019年05月21日 10:56

通胀来袭?美联储理事再造新词“投机再通胀”

通胀来袭?美联储理事再造新词“投机再通胀”

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新常态下通货膨胀与就业的脱节

It is a pleasure to be here at the National Tax Association Annual Spring Symposium. Just as it may take the tax experts and practitioners here today some time to disentangle the longer-term implications of recent major changes to tax policy, so, too, we are in the process of analyzing the lessons for monetary policy of apparent post-crisis changes in the relationships among employment, inflation, and interest rates

很高兴来参加国家税务协会主办的年度春季研讨会。正如今天的......

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2019年05月21日 10:52

申炫松:近期经济放缓的根源是什么?

申炫松:近期经济放缓的根源是什么?

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作者申炫松 (Hyun Song Shin),著名经济学家,国际清算银行经济顾问兼研究部门主管。

本文是作者于2019年5月14日在德国财政部和欧洲经济研究中心举办的“公共财政对话”研讨会上所作的演讲。

介绍

尽管受到服务业和强劲就业的支撑,国内消费相对更具韧性,但最近几个月制造业和贸易增速有所放缓。对欧洲制造业的调查显示,2018年制造业活动开始减弱,到2019年,这种疲软已经加深,这可以从制造业采购经理人指数 (PMI) 中看出 (图1)。

德国制造业的放缓尤为严重。按行业划分的IFO商业景气指数突显出制造业和贸易的疲弱,这与服务......

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2019年05月17日 13:24

重启创新议程(三):在技术革命中重新思考社会契约

重启创新议程(三):在技术革命中重新思考社会契约

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本文节选自美国老牌智库战略与国际研究中心 (CSIS) 领衔开展的“CSIS繁荣与发展项目”下的系列报告之一《重启创新议程:对弹性制度的需求》,研究咨询机构RTI International对本报告亦有贡献。

本文为系列的第三部分;因篇幅等原因有删节和改写。

关键点:

持续的技术革命正在创造长久的“赢家和输家”,让落在后面的一部分人觉得自己无缘新经济秩序的红利。这种现象一方面加剧了社会内部的不平等,另一方面也导致了对所谓精英、专家和制度更强烈的不信任。

通过公民参与和教育,制度可以遏制信......

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2019年05月17日 11:06

重启创新议程(二):“超级城市”的兴起与对创新趋势的影响

重启创新议程(二):“超级城市”的兴起与对创新趋势的影响

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。

本文节选自美国老牌智库战略与国际研究中心 (CSIS) 领衔开展的“CSIS繁荣与发展项目”下的系列报告之一《重启创新议程:对弹性制度的需求》,研究咨询机构RTI International对本报告亦有贡献。

本文为系列的第二部分;因篇幅等原因有删节和改写。

关键点: 发展中国家人口的迅速增长,大部分将集中在特大城市 (megacities) 和城市中心。这种增长将带来城市社区内的经济阶层分化,并加深城乡社区之间的割裂和不平等。 在二十世纪的大部分时间里,国家一级制度有能力行使其广泛的权力,推行彻底的政策变革。 随着人口在经济和......
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2019年05月16日 11:49

【精选重读】美国历史上的7次贸易战

【精选重读】美国历史上的7次贸易战

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近300年来,美国曾参与过多次贸易战。其中有些导致了革命(波士顿倾茶事件),而另一些则以悲惨的结局收场(斯姆特-霍利关税法案)。在下面这篇我们精译的博文中,我们便将回溯过往,看看美国历史上的7场贸易战,以及这些贸易战对美国产生了怎样的影响——无论是好是坏。

1.波士顿倾茶事件

主要参与者:北美殖民地居民,英国议会

贸易(战争)工具:茶

1773年12月16日,在波士顿的格里芬码头,当北美殖民地居民因不满英帝国的印花税法案与汤森法案(这两个法案要求对北美殖民地几乎一切产品——从报纸、扑克牌、玻璃、茶......

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2019年05月16日 11:43

一文看懂美国中产阶级有多惨

一文看懂美国中产阶级有多惨

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很高兴来参加美联储本次社区发展研究会议。今年,我们的会议重点关注中产阶级的革新,这个话题是美国梦的核心,也是我们民主和社会活力的基础。

成为中产阶级的一员意味着什么?

在深入研究数据之前,我想谈谈成为中产阶级的一分子意味着什么;应当认识到其中蕴含的愿景因人而异。从纯粹的经济角度来看,中产阶级通常意味着拥有财务上的保障,有能力为我们和孩子的未来进行投资。因此,要有强大的中产阶级,意味着达到平均收入的家庭得拥有可供消费的购买力和可供投资的储蓄。因此,强大的中产阶级往往被视为充满活力之经济,以及建基于此的富......

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2019年05月16日 10:00

重启创新议程(一):第四次工业革命究竟有何不同?

重启创新议程(一):第四次工业革命究竟有何不同?

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。

本文节选自美国老牌智库战略与国际研究中心 (CSIS) 领衔开展的“CSIS繁荣与发展项目”下的系列报告之一《重启创新议程:对弹性制度的需求》,研究咨询机构RTI International对本报告亦有贡献。

本文为系列的第一部分;因篇幅等原因有删节和改写。

正文部分

自千禧之交以来,全球经济格局发生了翻天覆地的变化。 在20世纪70年代开始的信息、通信和运输技术进步之后,发展中国家在20世纪80年代经历了影响深远的结构性改革。20世纪90年代互联网和电子商务的出现,使得今天互联互通、以思想为......

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