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2018年11月29日 12:28

美联储主席鲍威尔重要演讲:美联储监测金融稳定的框架

美联储主席鲍威尔重要演讲:美联储监测金融稳定的框架

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美联储主席鲍威尔在最近的演讲中介绍了美联储监测金融稳定的框架。他表示,联储目前观察的四个脆弱性,即:金融部门的过度杠杆、融资风险、家庭和企业部门的债务负担以及资产估值水平。

很高兴回到纽约经济俱乐部。我将首先简要回顾一下经济前景,然后再讨论金融稳定性。今天我的主要议题将是全球金融危机以来美联储监测和解决金融稳定问题的方式发生的深刻转变。美联储理事会的...

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2018年11月28日 11:55

一段被遗忘的历史:纳粹崛起背后的华尔街魅影

一段被遗忘的历史:纳粹崛起背后的华尔街魅影

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“这不是和平,这是二十年的休战。”

——福煦,法国元帅,1919年《凡尔赛合约》签订后。

 

一百年前,一战宣告终结,而仅仅在一战结束20年之后,德国就再次扬起铁鞭,规模更大、伤亡更惨重的二战于是卷土重来。

长久以来,在关于两次大战的叙事里,美国似乎都以一种为终结一战和二战发挥了巨大作用的救世主面貌出现。但是,揭开被“高通胀”遮蔽的魏玛德国秘史,我们却发现...

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2018年11月27日 14:34

科技进步真的会消灭就业吗?

科技进步真的会消灭就业吗?

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  • 人工智能和工业机器人等技术的快速发展,让人们开始担忧“中年失业”是否会成为可能。不过,这可能是杞人忧天。长期来看,技术创造的就业机会比它取代的就业机会要多

  • 不过,第四次工业革命在范围、规模和速度上可能与前三次工业革命不同,这些特性可能会加剧不平等和造成更强的短期阵痛

  • 信息技术发展下平台市场的兴起,改变人们的工作方式和条件。零工经济或表外...

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2018年11月26日 14:29

货币体系的进化之路:加密货币不是未来?

货币体系的进化之路:加密货币不是未来?

近期,国际清算银行三位高层(Borio、Shin和Carstens)在公开演讲中提及加密货币与数字货币的前景。其中,Borio的演讲内容最为丰富,且最为“正统”。令我感到意外的是,Borio站在“央行的央行”的立场之下,反而表达出了对加密货币“并轨法币”趋势的担忧——他提到加密货币当前有“成为主权货币的明确附庸”的趋势。Borio从货币理论的基础讲起,剖析了一个运作良好的货币体系的结构与组成。并对一些经典的货币领域的谬误进行...

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2018年11月23日 19:18

通用电气:巨头的终章

通用电气:巨头的终章

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通用电气(GE)到底怎么了?GE的股价从2016年下半年30美元左右跌到如今10美元以下,其表现也是道琼斯工业指数成分股中最差的(下图),且最终于今年6月被该指数除名,结束了其111年的成员历史。一个曾经生活中无处不在的企业集团为何会衰落至斯?

这一切的源头都指向通用电气传奇CEO杰克•韦尔奇,他采用混合联合的策略将业务重点放在全球性和多元化上,并大举进军金融行业,容易钱滚...

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2018年11月22日 20:17

妇女能顶半边天:女性对中国经济的影响

妇女能顶半边天:女性对中国经济的影响

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“妇女能顶半边天。”

——毛泽东

“性别平等,就其本质和意图上看都是好的,且对经济增长也有所裨益。但如果只强调前者,却几乎无法让任何人信服。”

——Caroline Anstey,世界银行常务副行长

 

近日,一条声称“女性堕落导致国家堕落”之观点引发了强烈的争议。笔者认为,这样的观点在经济上也是站不住脚的,女性不仅不是造成“国家堕落”的因,相反,在近40年来我国的...

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2018年11月21日 10:08

深度解读中性利率

深度解读中性利率

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近日,美联储副主席Clarida表示:美联储政策正在越来越接近中性利率水平,保持中性利率水平是合理的。他还提到有部分证据表明全球经济放缓,这将影响到美国经济增长前景。那么,到底什么是中性利率水平,以及它在联储的政策框架中处于什么样的地位呢?让我们阅读本文来了解吧!

什么是中性利率?

中性利率(也称为长期均衡利率、自然利率以及内部人士所说的r星或r*)是在充分就业...

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2018年11月20日 15:02

美债不是“债”:从现代货币主义看美国国债

美债不是“债”:从现代货币主义看美国国债
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在美国纽约市曼哈顿区的第六大道上有一块巨大的电子显示牌(本文封面图),它实时地记录着当前美国国债总额以及每一个美国家庭所负担的债务金额。你也可以通过US Debt Clock的网站实时监控国债总额(下图),截止目前,美国国债规模已经达到21.7万亿美元。屏幕上飞速闪动的债务数字看起来太过惊悚,充斥于头版头条的债务上限...

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2018年11月19日 13:47

联储要员再度热议自然利率,对货币政策影响几何?

联储要员再度热议自然利率,对货币政策影响几何? 本文首发于智堡公众号:zhi666bao。 编者按

上周,多位美联储官员发表讲话,联储主席Powell、副主席Clarida都对“中性利率”(即自然利率)水平以及美国的经济前景发表了自己的观点,市场将之解读为偏鸽派的表态。

此前,智堡已经翻译了美联储理事Brainard有关中性利率的演讲,美联储理事Brainard:谈论中性利率时 我们在谈论什么。而回望历史,笔者仍然记得,在联储开启本轮加息周期之前,时任联储主席Yellen以及副主席Fi...

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2018年11月19日 07:55

躺着赚钱的避税天堂:企业利润转移效应

躺着赚钱的避税天堂:企业利润转移效应

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在1985年至2018年间,全球平均公司税率从49%下降了一半多,至24%。为什么公司税率下降了?

标准的解释是全球化导致各国为生产资本的竞争日益激烈,通过降低税率,各国能够吸引更多的机器、工厂和设备落户本国,提高当地劳工的生产力,进而提振薪资水平。

公司税率下降的原因

然而,经济政策研究中心 (CEPR) 近期发表的一篇题为《从各国“消失”的利润》的论文指出,避税行...

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2018年11月18日 14:22

一战中诞生的央行:拯救帝国的英格兰银行

一战中诞生的央行:拯救帝国的英格兰银行

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编者按

上周末,一年一度的天猫“双11”狂欢节在今年以首次超过2000亿人民币的成交额落下帷幕。而人们或许有所不知的是,在100年前的1918年11月11日,也有一场历史事件画上了句点(虽然该事件给人的感觉与"狂欢节"截然相反),这就是第一次世界大战。

1914年6月28日萨拉热窝事件之后,欧陆各大帝国间无数次互相攻讦与挑衅所埋下的充满敌意的火种终于被点燃,数月之内,英...

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2018年11月17日 15:55

德拉吉:一篇驳斥“独立央行无用论”的檄文

德拉吉:一篇驳斥“独立央行无用论”的檄文

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2018年10月26日,欧洲央行行长德拉吉在比利时国家银行举办的第一届拉姆法卢西讲座中作了题《中央银行的独立性》的演讲,提到:

发达经济体正在摆脱全球金融危机 (Global Financial Crisis,GFC) 留下的阴影。尽管经历了战后时代的最大冲击,但各大央行履行了其职责,成功维持了价格稳定。

这背后的一个关键因素,就是央行的独立性。然而,尽管带了诸多好处,今天独立央行的吸...

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2018年11月16日 11:29

美国衰退从2020年开始!收益率曲线示警

美国衰退从2020年开始!收益率曲线示警

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图片来源互联网

 

Guggenheim Investments近期发布的报告显示:

  • 尽管今年美国GDP增长强劲,但模型显示衰退可能在2020年初开始。
  • 尽管短期内经济下滑的风险不大,但更具限制性的货币政策最终将压倒过热的经济。
  • 收益率曲线趋平仍然是预测即将到来衰退的有力指标,投资者若忽视这一点,将面临严重风险。
收益率曲线:这次不一样?

收益率曲线作...

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2018年11月15日 11:35

GMO:新兴市场企业债基本面——风险到底有多高?

GMO:新兴市场企业债基本面——风险到底有多高?

本文首发于智堡公众号:zhi666bao

财经媒体近来对新兴国家企业债务的增加非常关注。一般认为,全球金融危机 (GFC) 之后的充裕流动性伴随着投资热潮,导致了新兴市场企业的显著加杠杆。面对不断上升的借贷成本,其中一些企业,包括准主权企业 (quasi-sovereigns),可能无法产生足够的收益来偿还债务,进而导致违约率上升。

资管巨头GMO调查了这些因素对国有企业 (SOEs) 或准主权企业的影响,这部分企业债占到新兴市场...

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2018年11月14日 15:09

理解波动性:风险炼金术

理解波动性:风险炼金术

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Volatility as a concept is widely misunderstood. Volatility is not fear. Volatility is not the VIX index.

Volatility is no different in markets than it is to life.

We will only prosper if we relentlessly search for nothing but the truth, otherwise the truth will find us through volatility.

——Artemis Capital Management L.P.

综述

衔尾蛇(Ourobor...

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2018年11月13日 15:18

从“病夫”到“火车头”——默克尔的经济遗产

从“病夫”到“火车头”——默克尔的经济遗产

一切消逝的,不过是象征;

那不美满的,在这里完成;

不可言喻的,在这里实行;

永恒的女性,引我们上升。

——《浮士德》,梁宗岱译本。

 

2018年10月29日,德国现任总理安格拉·默克尔宣布在本届任期结束后不再寻求连任总理乃至任何政治职位,至此,默克尔时代开始进入倒计时。

先前,我们已主要从政治角度出发,为各位描摹了一幅详细包含其成长背景与性格特征的默克尔肖像。默克尔执政的13年,既是德国政...

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